米国-日本貿易協定の資金調達：米国債売却は現実的か、米国との問題を引き起こすか

仮説の概要

2025年7月23日に発表された米国-日本貿易協定に基づく日本の約束（ボーイングの航空機100機の購入、80億ドルの農産物その他の購入、米国企業からの防衛調達の30億ドル増、5500億ドルの米国への投資）を、日本が現在保有する米国債を売却することで賄うというアイデアが提案されています。これらの約束は、米国が日本の輸入品に対する関税を25％から15％に引き下げる条件として求められたものです。日本は、2025年半ば時点で約1.15兆ドルの米国国債を保有する最大の外国保有国の一つであり、これらの債券を売却することで、国内予算を圧迫したり債務を増やしたりせずに、これらの約束を履行するための流動性を理論的には確保できます。以下では、このアプローチの現実性、米国との関係における潜在的な問題、そしてこのアイデアに対する私の率直な評価を詳細に検討します。

米国債売却による資金調達の現実性

日本が米国債を売却して貿易協定の約束を賄うというアイデアは、理論的には可能ですが、いくつかの経済的および実際的な要因を考慮する必要があります。以下は、その現実性を評価するための主要なポイントです：

日本の米国債保有額：
- 2025年半ば時点で、日本は約1.15兆ドルの米国国債を保有しています（米国財務省データに基づく推定）。これは、中国（約8000億ドル）より多く世界第１位の保有額です。
- 貿易協定の短期的なコミットメント（ボーイングの航空機100機：100～150億ドル、農産物その他の購入：80億ドル、防衛調達の増加：30億ドル/年）は、合計で約210～230億ドルです。5500億ドルの投資は長期間にわたる可能性があり、即時の資金ニーズは低いと推定されます。
- これらの金額は、日本の米国債保有額の2～20％に相当し、売却は規模的には実行可能です。ただし、大規模な売却は市場や外交に影響を与える可能性があります。
資金調達のメカニズム：
- 米国債は流動性が高く、国際市場で容易に売却可能です。日本がこれらの債券を売却した場合、得られたドル資金を直接、ボーイングの購入、農産物の輸入、防衛契約、または米国への投資（例えば、半導体工場への融資）に充てることができます。
- 日本は、過去にも外貨準備の調整や経済政策の一環として米国債を売却した経験があり（例：2016年や2022年の円安対策での売却）、技術的には実行可能な戦略です。
- ただし、5500億ドルの投資は、日本政府関連機関（例：日本政策投資銀行）や民間企業（トヨタ、ソニーなど）による融資や保証を含む可能性が高く、即時の全額売却は不要かもしれません。段階的な売却や他の資金源（民間投資、国内予算）との組み合わせが現実的です。
日本の経済的制約：
- 日本の2025年度予算は、すでに防衛費の増加（GDPの2％目標）やインフレ対策で圧迫されています。米国債の売却は、新たな国債発行や税収増を回避する手段として魅力的です。
- しかし、外貨準備（1.3兆ドル、2025年推定）の大半が米国債で構成されており、これを大幅に売却すると、円の安定性や国際的な金融信頼に影響を与えるリスクがあります。2022年の円安時、日本は外貨準備を売却して介入し、約200億ドルを動かしましたが、これは限定的でした。
市場への影響：
- 小規模な売却（例：200～300億ドル）は、米国債市場（総額27兆ドル、2025年推定）では吸収可能ですが、大規模な売却（例：5500億ドルの一部）は、債券価格の下落や利回りの上昇を引き起こす可能性があります。これは、米国の借入コストを押し上げ、インフレ圧力を増大させるリスクがあります。
- 市場は、日本の売却意図を事前に察知し、投機的な動き（例：債券価格の下落予想）が発生する可能性があり、これが円やドルの為替レートに影響を与える可能性があります。

結論：米国債の売却は、短期的なコミットメント（210～230億ドル）を賄うには十分現実的ですが、5500億ドルの投資を全額賄うには、段階的または他の資金源との組み合わせが必要です。技術的には可能ですが、市場への影響や外貨準備の戦略的役割を考慮すると、慎重な計画が必要です。

米国との潜在的な問題

米国債の売却による資金調達が米国との関係に問題を引き起こすかどうかは、売却の規模、タイミング、米国の政治的・経済的反応に依存します。以下は、潜在的な問題とその影響の分析です：

経済的影響：
- 米国債市場の不安定化：大規模な売却は、米国債の利回りを押し上げ、米国の借入コストを増加させる可能性があります。2025年の米国連邦債務は約36兆ドルで、利回りの1％上昇は年間360億ドルの追加コストを意味します。これは、トランプ政権の経済政策（関税収入や成長促進）に逆行し、摩擦を引き起こす可能性があります。
- ドルと円の為替レート：米国債の売却で得たドルを円に変換する場合、円高圧力が発生する可能性があります。これは日本の輸出競争力を損ない、貿易協定の目的（日本の貿易黒字削減）に反する可能性があります。逆に、ドル安は米国の輸出を後押しする可能性がありますが、トランプ政権は為替操作を批判する傾向があり、外交的緊張を招くリスクがあります。
- 米国の金融市場への影響：米国債はグローバル金融の安全資産であり、日本の大規模売却は、投資家の信頼を揺るがし、株式市場や他の資産クラスに波及する可能性があります。これは、2025年の米国の経済成長（2～3％予測）に悪影響を及ぼす可能性があります。
外交的・政治的影響：
- トランプ政権の反応：トランプは、貿易協定を「米国第一」の勝利として宣伝しており、日本が米国債を売却して資金を調達することは、米国の金融市場を不安定化させるとして批判される可能性があります。トランプは過去（2018年）に日本の米国債保有を「脅威」と呼び、売却を牽制した経緯があります。
- 同盟関係への影響：米国-日本は安全保障と経済で緊密な同盟関係にあり、米国債の売却が「非友好的」と見なされると、信頼の低下を招くリスクがあります。特に、インド太平洋地域での中国への対抗戦略において、日本の協力は不可欠であり、米国は日本の経済的行動に敏感です。
- 他の国の反応：日本が米国債を売却する場合、中国や他の保有国（例：英国、サウジアラビア）が追随する可能性があり、米国債市場のさらなる不安定化を招くリスクがあります。これは、米国が日本に制裁的な関税（例：鉄鋼・アルミニウムの50％関税）を維持または強化する口実となる可能性があります。
タイミングと規模の重要性：
- 小規模な売却（例：200～300億ドル）は、市場への影響を最小限に抑え、米国の反発を避ける可能性が高いです。過去の例（2022年の日本の売却）では、限定的な売却は大きな問題を引き起こしませんでした。
- しかし、5500億ドルの投資を賄うために数百億ドル規模の売却を行う場合、市場の混乱や米国の政治的圧力が顕著になる可能性があります。特に、トランプ政権は2025年に高い関税（EU：30％、中国：145％）を背景に他の国々と交渉中であり、日本の行動は注目されるでしょう。

結論：小規模な米国債売却は、米国との大きな問題を回避しつつ資金調達の手段として機能する可能性がありますが、大規模な売却は市場の不安定化や外交的緊張を引き起こすリスクがあります。トランプ政権の予測不可能性を考慮すると、日本は売却の規模とタイミングを慎重に管理する必要があります。

私の率直な意見と深い考察

私の率直な意見として、米国債の売却は短期的な資金調達には有効な戦略ですが、5500億ドルの投資を含む大規模な約束を全額賄うにはリスクが高すぎます。以下は、私の考察と推奨事項です：

経済的観点：
- 米国債の売却は、即時の流動性を提供し、日本の財政負担を軽減する魅力的な方法です。特に、ボーイングの購入（100～150億ドル）や農産物の購入（80億ドル）は、比較的小規模な売却で賄えます。しかし、5500億ドルの投資は長期間にわたるプロジェクト（例：半導体工場の建設）であり、民間企業や政府機関の融資で賄う方が現実的です。
- 大規模な売却は、米国債市場の利回り上昇を通じて米国のインフレを悪化させる可能性があり、これはトランプの関税政策がすでに引き起こしている物価上昇（2025年に3～4％のインフレ予測）をさらに加速させます。これは、米国の消費者や企業に悪影響を及ぼし、米国-日本関係に間接的な緊張をもたらします。
外交的観点：
- 米国-日本同盟は、経済的利益だけでなく、安全保障（例：米軍の日本駐留、対中国戦略）に基づいています。米国債の大量売却は、トランプ政権による「経済的攻撃」と見なされるリスクがあり、関税の再交渉や他の報復措置（例：防衛協力の縮小）を引き起こす可能性があります。
- 日本は、米国との交渉で自動車関税を15％に引き下げ、数量制限を回避するなど、成果を上げましたが、これはいかに飾ろうとも敗北であり、米国従属の証であります。しかしこの状況を維持するには、米国債売却のような潜在的に挑発的な行動を控えることが賢明です。
代替案：
- 日本は、米国債売却を最小限に抑え、以下のような代替資金調達を検討すべきです：
  - 民間投資：トヨタ、ソニー、三菱などの日本企業は、すでに米国に多額の投資（2024年：7541億ドル）を行っており、5500億ドルの一部を民間資金で賄うことが可能です。
  - 政府融資：日本政策投資銀行や国際協力銀行（JBIC）を通じて、米国でのプロジェクト（例：半導体工場）に低利融資を提供し、予算への負担を軽減できます。
  - 段階的資金調達：5500億ドルの投資は10～20年にわたる可能性が高く、年間500～1000億ドルのペースで資金を調達することで、米国債の売却を分散し、市場への影響を最小限に抑えます。
- これらの代替案は、市場の混乱や米国の反発を避けつつ、貿易協定の約束を履行するのに十分です。たとえば、米の輸入増加（80億ドルの一部）は、既存の貿易枠組み内で予算を再配分することで賄えます。
戦略的考慮：
- 日本は、米国債を戦略的資産として保持することで、米国の金融システムにおける影響力を維持しています。大量売却は、このレバレッジを失うリスクがあり、将来的な交渉での日本の立場を弱める可能性があります。
- トランプ政権は、2025年に他の国々（EU、中国など）との関税交渉を進めており、日本が米国債売却で注目を集めると、他の国々が同様の行動を取るきっかけとなり、グローバル金融市場に混乱を招く可能性があります。

最終的な意見：米国債の売却は、短期的なコミットメント（210～230億ドル）を賄うには実行可能なオプションですが、5500億ドルの投資を全額賄うには経済的・外交的リスクが大きすぎます。日本は、米国債の小規模な売却（例：100～200億ドル）を民間投資や政府融資と組み合わせて、資金を調達すべきです。これにより、市場の混乱や米国との緊張を最小限に抑えつつ、貿易協定の約束を履行できます。トランプ政権の予測不可能性と、米国-日本同盟の戦略的重要性（特に中国への対抗）を考慮すると、慎重なアプローチが不可欠です。日本は、米国債を戦略的資産として保持しつつ、経済的・外交的バランスを取る必要があります。

結論

日本が米国債を売却して2025年7月の米国-日本貿易協定の約束を賄うというアイデアは、短期的な資金調達には現実的ですが、5500億ドルの投資を含む大規模なコミットメントを全額賄うにはリスクが高すぎます。小規模な売却（200～300億ドル）は、市場への影響を抑えつつ、ボーイングの購入や農産物の輸入を賄うのに十分ですが、大規模な売却は米国債市場の不安定化、インフレ圧力の増大、トランプ政権との外交的緊張を引き起こす可能性があります。私の率直な意見では、日本は米国債の売却を最小限に抑え、民間投資、政府融資、段階的資金調達を組み合わせることで、経済的・外交的リスクを軽減しつつ約束を履行すべきです。このアプローチは、米国-日本同盟の安定を維持し、両国の経済的利益を保護します。