2011年8月、S&Pは米国債の格付けをAAAからAA+に引き下げました [1] [2]。 その直後、米国株（ダウ平均）は大きく下落しましたが、10年債利回りは逆に2.57%から1.72%へ急低下し、米国債価格は上昇しました [12]。 これは「リスクオフ」局面で米国債が相対的に最も安全な資産とみなされたためです。 また、外国中央銀行や機関投資家も米国債保有を維持しました [13]。
担保価値の低下サイクル：
2025年5月、Moody'sが米国債の格付けを「Aaa」から「Aa1」へ引き下げました
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これは財政赤字の拡大、金利負担の増加、政治的な財政運営の不透明さが主因です。
格下げ発表後、米国株は下落し、米国債利回り（特に長期債）は上昇しました
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ただし、米国債の流動性や「相対的な安全資産」としての地位は維持されており、短期的な混乱は限定的との見方もあります。FRBは金融安定報告で、必要に応じて市場への流動性供給や債券買い入れ（QE）などの政策対応を準備しているとしています
[9]。
「安全資産の相対性」がこの現象の鍵です。米国債は世界最大の流動性と信用力を持ち、他国の国債や社債よりも「最悪の中の最善」として選好されます。
そのため格下げにもかかわらず、リスクオフ時には米国債が買われ、長期金利が低下する逆説的な現象が生じます
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| 国 | 格付け | GDP比債務 |
|---|---|---|
| 米国 | AA+ | 130% |
| 日本 | A+ | 260% |
| イタリア | BBB | 150% |
2011年の格下げ後、外国機関投資家の米国債購入額は増加し、MMF（マネーマーケットファンド）の米国債保有比率も大幅に上昇しました [8]。 一方、社債や株式は売られ、リスク回避の動きが顕著となりました。2025年も同様に、短期的には株安・債券利回り上昇が見られていますが、米国債の需要自体は根強いとの指摘が多いです [3]。
2025年5月の市場反応：
今後の展望（2025年以降）：
結論：米国債の格下げは短期的には市場動揺を招くものの、現時点では「最悪の中の最善」としての地位は維持されやすい。だが、財政再建や構造改革が進まなければ、将来的に米国債の信認が本格的に揺らぐリスクも否定できない。
投資家はこの「パラドックス」と「長期的なリスク」の両面を意識し、資産配分やリスク管理を慎重に行う必要がある。
（1）為替と株式市場：
米国債格下げと金利上昇は、円高圧力と株安要因となりやすいです。2025年5月時点で日本経済は輸出・消費ともに弱く、米国の景気減速や関税政策の影響も重なり、GDPは年率0.7%減と予想以上のマイナス成長となっています
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米国債利回り上昇でリスク資産から資金が流出しやすく、日経平均も下落基調となっています。
（2）金利と金融政策：
米国債利回りの上昇は日本国債（JGB）にも波及しやすく、長期金利の上昇圧力となります。日銀はインフレ目標や景気下支えのため利上げを検討していますが、米国発の金融不安や円高圧力が強まれば、追加利上げは見送りとなる可能性が高まります。
（3）企業・家計への影響：
円高・株安・金利上昇は、輸出企業の業績悪化や家計の資産減少、消費マインドの冷え込みにつながります。特に米国向け自動車・機械輸出が大きな打撃を受ける可能性が指摘されています。
（4）政策対応：
政府・日銀は景気対策や追加の財政出動、為替介入などを検討する動きが強まるとみられます。実際、2025年5月時点でGDP悪化を受けて減税や新たな経済対策を求める声が高まっています
[15]。
まとめ：
米国債格下げは日本市場・経済にとっても大きなリスク要因であり、為替・株・金利・企業業績・政策運営に広範な影響を及ぼします。特に米国の景気減速や金融市場の不安定化が長引けば、日本経済の回復も一層厳しくなる可能性があります。